价值发现维度，更加侧重于企业盈利能力和未来成长性的判断。盈利能力指标多以净利润数据为核心；未来成长性是企业竞争力的综合体现；而股价则是企业盈利能力+未来成长性+市场预期的综合体现，所以当年报、季报公布时的波动是企业盈利能力与市场预期差异的体现。判断企业价值是基于企业真实的盈利能力，而盈利质量的决定因素是资产质量。
风险识别维度，判断企业风险除了行业、经营等不确定性因素之外，更多的是企业业绩粉饰、造假舞弊等财务风险。
财务舞弊往往会虚增利润，则必然会导致企业资产的虚增，所以资产质量的分析是判断企业财务舞弊的关键因素。
本文我们通过简单梳理上市公司财务造假的基本逻辑，为资产负债表的分析，尤其是资产质量的判断做个铺垫。
财务分析需要建立在对报表项目充分理解的基础上，并通过财务数据结合企业的商业实质进行综合判断。因此此次梳理三张报表的分析方法侧重于报表项目质量的分析，为后面的综合分析及财务预测和估值建模打下基础。
大部分舞弊案例，都是通过虚增资产的方式来实现的，因此我们将虚增资产的方式，简单划分为三个阶段：
应收账款不会产生经营性现金流，因此通过应收增速与营收增速的比较、销售商品收到的现金/营业收入，经营现金流净额/净利润的数值等方式，均可以发现是否异常。结合企业经营活动，如果没有合理解释，往往会存在造假的可能。
货币资金造假成本低，见效快，往往会通过关联方或者虚构交易完成造假行为，目前财务报告对供应商和客户信息的披露越来越少，增加了识别难度，但通过一些逻辑关系还是可以发现很多蛛丝马迹。
另一方面虚增货币资金的企业往往会存在存贷双高的异常现象，需要引起我们警觉。
主要方式有：
虚增存货是财务造假的重灾区。如蓝田股份、银广夏、绿大地、万福生科、獐子岛、尔康制药等等。上市公司利用子公司众多，分布广泛、存货不易核查等特点，虚增存货，然后通过存货跌价准备，一次性“洗大澡”或者慢慢甩掉包袱。如果碰到一年亏损，一年盈利的企业还是远离为好。
由于在建工程有一定工期，资金投入大且不易核查，转固后可以通过折旧不断消化虚增部分，不容易引起注意。往往成为重资产企业财务造假的方式。发现在建工程多年未竣工，并且资金投入与工程进度异常的企业，往往要引起足够的重视。
通过对外投资和并购的方式炒作股价的行为屡见不鲜，在并表利润的同时形成大量商誉，此类方式需要穿透核查，难度更大，即使投资失败可以通过一次性“洗大澡”或者计提减值准备慢慢消化，成为很多上市公司“利润调节利器”广泛使用。
也就是说数据违背正常的商业逻辑且没有合理的解释，大概率是财务造假。
对于财务舞弊识别，审计应该是第一道关卡，一方面他们可以获取详细的数据，另外目前的审计手段完全可以发现绝大多数问题。
但是上市公司支付审计费用，聘请事务所审计本身就是一个悖论，长久以来也就形成了某种“潜规则”，虽然目前加大审计的处罚力度或者是找后账的行为，起到一定震慑作用，但可能都是治标不治本。
财务舞弊识别是投资能力的基础，也是财务分析的基础。梳理完三张报表的分析逻辑后，我们会从价值发现和风险识别的维度，对具体上市公司进行分析。敬请期待！